Eğitim

Fintech'teki Gelecek Trilyon Dolar Fırsatı

Mavi - Cüneyt Yavuz & Richard Branson - Istanbul TALKS (Haziran 2019).

Anonim

Spoiler Uyarısı: Bu ödeme uygulamaları ile ilgili değil! Robotlar hakkında biraz, ama Robo Advisors değil. Onları zengin yazma konusunda kim isterse, oldukça fazladır. Zor şans.

Son zamanlarda İngiltere'deki sık sık fon yöneticilerinin birleşmesini okudum. Standart Hayat ve Aberdeen Varlık Yönetimi, düşük maliyetli, pasif fon yöneticilerinden rekabeti ortadan kaldırmak için birleşiyor. Düşünce sürecimi tetikleyen budur.

Bu günlerde varlık yönetimi işinde bir aksaklık gördük. Pasif yatırım, mümkün kılınarak varlık yönetiminin maliyetini önemli ölçüde azaltmıştır. Varlıklarını fonlar arasında çeşitlendiren Wealthfront gibi Robo danışmanları (ve doğrudan endeksleme de) danışmanlık masraflarını da düşürdüler.

Yatırım fonunda sadakatle alınan tipik yönetim ücreti, sermayenin% 0, 1 ila% 1'i (//www.fidelity.com/fund-screener/evaluator.shtml) olurken, Wealthfront tipik olarak varlıkların sadece% 0, 25'ini alır. /cashcowcouple.com/service-reviews/wealthfront-review/).

İstatistikler, şu ana kadar aktif fon yöneticilerinin kıyaslama endeksini (S & P500 gibi) atmakta kötü olduğunu ortaya koymaktadır. Piyasa etkin ise, ABD hisse senedi piyasası doğru olmalı. Yani, endeks fonlara pasif yatırım daha ucuz ve daha iyi performans gösterirken aktif yöneticilere ödeme yapmak mantıklı mıdır?

Görünüşe göre değil. Ancak bu, aktif yöneticilerin varlığını bırakması gerektiği anlamına mı geliyor? Cehennem hayır. Aktif yöneticiler yaşayabiliyorlarsa ve yaşayabilirlerse -
a) Yönetim ücretlerini pasif yöneticiler tarafından belirlenen seviyelere indirir.
VEYA
b) Pasif yatırımları yenebileceklerini gösterin
VEYA
c) Mutlak iadeler yapınız. Örneğin, büyük bir öz sermaye sepetinin (veya herhangi bir diğer varlık sınıfının) neye baktığına bakılmaksızın pozitif getiriler (yılda en az bir yıl).
Bunun nedeni, pasif yatırım konusunda doğası gereği büyük bir şey olmamasıdır.

Yukarıdaki işlem kelimesinin “VEYA” olduğunu unutmayın. Ya onu daha sıkı bir “AND” olarak değiştirirsek? Bir fon yöneticisinin aktif olması, düşük maliyetli olmasının yanı sıra pasif olmaktan daha iyidir ve ölçüt kaybolduktan sonra bile getiri kazanabilir mi? Bu kutsal kâseyi bulmaktan daha gerçekçi mi? Sorunları tek tek ele alalım.

Bir varlık yöneticisinin maliyet yapısı nasıl görünür? Fon yönetiminin maliyetleri esas olarak aşağıdakiler -
a) Sermaye artırmanın maliyeti (satış ve pazarlama maliyeti)
Yatırım ürünleri, dünyanın en basit şeyleri (ya da yapılmalı mı?) Değildir ve danışmanlık satışına ihtiyaç duyar.

b) İnsanların parasal olarak yönetilmesinde maliyetler ve genel giderler (teknoloji vb.).
Fon yönetimi, son derece zeki insanların hisse senedi / varlıkları seçmesini, döndürmelerini ve bu insanları araç-gereç ve teknolojilerle ve daha fazla insanla güçlendirmesini gerektirir!

c) İşlem maliyetleri ve diğer genel giderler Aracı kurumlar, işlem vergileri vb.

Bakalım bunlar nasıl azaltılabilir.
Sermayenin yükseltilmesi maliyeti (yükseltilen sermayenin yüzdesi olarak) fon yöneticisinin marka adı / sicilinin bir fonksiyonudur. Bir zillion performans metrikleri olsa da, sicil kaydı 2 parametreye dayanarak geniş bir şekilde ölçülebilir - Üretilen İadeler ve nasıl tutarlı (tutarlı) oldukları. Ortalama getirilerin (risksiz geri dönüşlerin üstünde) değişkenliklerine oranı Sharpe oranı olarak adlandırılır. Pasif fonlar berbat Sharpe oranlarına sahiptir (1'den az). Bir fon yöneticisinin, zaman içinde 1'den fazla bir Sharpe üreten bir yatırım tarzı varsa, finansal aracıları yatırımcıya satmak için teşvik ederek bir sürü harcama yapmadan sermaye çekmek daha kolay hale gelir. Dijital olarak (ürünleri basitleştirirken) dağıtmak da maliyetleri düşürmeye yardımcı olur.

İnsanların maliyetlerini azaltmanın tek yolu, insanları makineyle değiştirmektir. Eğer insanlar bir şeye iyi gelirlerse ve bir yöntemi varsa, bu zeki insanların yaptıklarını yapmak için makineler programlanabilir. Makineler, kendi kendine öğrenen hayvanlar gibi yaşamak için de programlanabilir. Onlar goofing olup olmadığını görmek için izlenebilir ve eğer öyleyse neden. Bu fon yönetimi işi sadece sezgiler tarafından sürülen bir şey olmadığı sürece yapılabilir. Yani delilik için bir yöntem varsa. Algoritma yaratmaya yardımcı olmak için insanlara ödeme yapmak, sezgileri için insanlardan çok daha ölçeklenebilir bir şeydir.

Pek çok insan işlem maliyetleri hakkında çok şey yapamaz. Yapılabilecek en büyük şey, işlem kaymasını en aza indirgemek (yalnızca işlemlerin sık olduğu durumlarda mantıklıdır), yürütme algoritmaları yazarak / satın alarak (fon yönetim algoritmalarından farklı olarak) gerçekleştirilir.

Maliyet kısmı hakkında konuştuk. Ancak pazarın verimli olması nedeniyle pasif yatırımları yenmek mümkün. Basit gerçek şu ki - Piyasa etkinliği bir ikili değil. Gri (50?) Tonlarına sahiptir. Piyasa bilgi şirketleri ve ekonomileri yaymak açısından etkilidir. Piyasa fiyatları kısa vadede tüm mevcut bilgileri içermektedir. Ancak, zaman ufkunu genişletirseniz, piyasanın malları yanlış hesapladığını fark edersiniz. Değerlemeler, tarihsel fiyatlar, temel değerler vb. Fiyatların ne olması gerektiği ve yanlış fiyatlandırmanın tespitinde (zaman serisi modelleri, makine öğrenimi vb. Kullanılarak) faydalı olabilir.

Görünüşe göre, kutsal kâseyi bulmaktan çok daha gerçekçi görünüyor mu? Evet ve hayır. Ve hatırlayın ki, hem bireysel hem de kurumsal olan bir sürü irrasyonel yatırımcı var (aşırı vahiy veya aşırı veri hırsızlığıyla). Mantıksız davranışlarının nüanslarını bulabilirseniz, bu şekilde davrandıklarında kendinizi karşı taraf olarak konumlandırabilirsiniz. Gerçekten de gözlemlediklerimden çılgınlıklarının bir yöntemi var. Bunlar özellikle nedir? Herkesin korktuğu ve açgözlülüğünüzü çeşitlendirdiği zaman açgözlü olmak muhtemelen en sağlam ve zamana göre test edilmiş felsefelerdir. Herkesin açgözlü olduğu durumlarda da korkun mu olmalı? Bu önemli değil. Ancak, bir sonraki fırsat (sokaklardaki kan) kendini gösterdiğinde biraz kuru tozun olmasına yardımcı olur. Bu şeyleri nasıl ölçebiliriz - Korku, açgözlülük vb? Basit bir korku göstergesi Vix (volatilite indeksi) ve serbest bırakmanın basit bir göstergesidir (özellikle gösterge endeksi). Ama aşırı olarak nitelendirilen nedir? Bu daha nicel. Yeni başlayanlar için, herhangi bir göstergenin olasılık dağılımını çizebilir ve aykırı değerleri belirlemek için kullanabilirsiniz. Bir aykırı bulduğunuzda, şansınız, bir satın alma / satış fırsatı da buldunuz.

Şimdi, odadaki filleri ele alalım. Kıyaslama kaybettiğinde para kazanmak mümkün mü? Bu genellikle uzun tek yoldur. Bunu başarmak için çok kısa olmalısın. Yani, uzun süredir devam etme veya halka açık herhangi bir varlığa kısa vadede gitme yeteneğine sahip olmanız gerekir. Fakat bunu yaparsanız, bir hedge fonu haline gelirsiniz. Bu gerçekten kötü mü? Hayır. Ancak, perakende yatırımcıların limitleri kapalı olma ihtimali vardır. Başarılı bir hedge fonu olabilirsiniz (veya olmayabilir). Ancak perakendeyi bozamazsanız, yıkıcı bir girişim olmayacaksınız. Uzun vadede, ters ETF'lere giderek, kısa tarafın hayata geçirilmesi, perakende yatırımcılara hitap eden uzun bir kısa fon yaratmak için yararlı olabilir. Neyse ki SH (ters S & P500 ETF) gibi şeyler var.

Bir dakika bekle. Kariyerinizi ve birikimlerinizi bu kutsal kefeyi takip etmek için riske atmak gerçekten mantıklı mı? Risk iştahına bağlı. VC'lerin bu alanı neredeyse hiç anlamadığını hatırlamanız tavsiye edilir (varlık yönetimi işinde olmasına rağmen)! Her kim yatırımcıların rasyonel olduğunu söyledi! Ancak, piyasalarda kişisel para riski olmadan oynamak mümkündür. Örneğin, Boston merkezli “kalabalık kaynaklı hedge fonu” Quantopian olarak adlandırıldı. Performans ölçütlerini geçtikleri takdirde, fikirleriniz üzerinde sermayeyi riske etmeye istekli olacaklardır. Quantopian Lectures - ticaret ve yatırım dünyasına girilmemişseniz size bazı temel bilgileri öğretebilirler. Makine öğrenmenin bir çizgisini bilmek her zaman yardımcı olur - Coursera Machine Learning.

Ya bir veri bilimcisi değilseniz. Şey, korkarım ki, gideceği şekilde, yatırımları bozmak zor olacaktı. Ancak bunun, sistematik (algoritmik) yatırım / ticaretin kendini kanıtlamak için bile iyi bir sermayeye ihtiyacı olduğu söylenir. Yani, eğer para toplama konusunda iyi olursanız ve veri bilimi insanları olan arkadaşlarınız varsa, bu endüstriyi değiştirmek için hala elini deneyebilirsiniz. Eğer bir Wozniak bulabilirsen ve seninle çalışmak isterse bir İş gelebilirsin!

Bu arada, yatırım problemlerini çözmeye çalışan tek kişi siz değilsiniz. (//www.bloomberg.com/news/articles/2017-02-06/silicon-valley-hedge-fund-takes-on-wall-street-with-ai-trader). Hedge fonunun ötesinde büyüyüp büyümeyeceklerini ve perakende yatırımcı segmentini bir gün aksatacaklarını görmek isterim. Bununla birlikte, perakende yatırımcı piyasasını eski bir marka ismi olmadan bozmak kolay değil. Garip bir finansal kurum, bugün ve çağda bile, bir inovatörden çok daha fazla para harcayabilir. Ayrıca, Hindistan finansal piyasalardaki gelişmişlikten hala uzaktadır. Bu yüzden, bir yenilikçi olarak, uluslararası pazarları kırmak, diğer Hintlilerin mali hayatlarında bir fark yaratmaktan daha kolay (daha hızlı) olabilir.